Mark Mobius velja za legendo v svetu investiranja, ko je govora o državah v razvoju. Tokrat se je posvetil Braziliji.
Veliko vlagateljev v Brazilijo, vključno z nami, je bilo v zadnjih letih frustriranih zaradi pomanjkanja rasti in napredka. Brazilski BDP je v letu 2014 zrasel le za 0,2 odstotka, kar je občutno slabše kot 7,5-odstotna rast v letu 2010. Ne glede na vse menimo, da ima Brazilija vse potrebno za dosego veliko višjih stopenj rasti, le če bo temu naklonjena.
Skupaj z svojo ekipo sem februarja obiskal Brazilijo, da bi na lastne oči videl poslovno okolje. Imeli smo tudi priložnost uživati na karnevalu, kjer smo lahko opazovali ljudi in njihovo razpoloženje. Z veseljem lahko povem, da kljub temu, da ima Brazilija še vedno težave, s katerimi se mora spopasti, da sem bolj optimističen o naložbenem potencialu, kot sem bil pred šestimi meseci - in to delno zaradi tega ker so vsi ostali tako pesimistični. Kot je izjavil Sir John Templeton je enkrat izjavil: "Kupovati, ko ostali v obupu prodajajo in prodajati, ko ostali kupujejo, pomeni imeti trdo voljo in prinaša največje nagrade."
Nekaj ključnih prednosti Brazilije• Je sedmo največje gospodarstvo na svetu glede na BDP; šesto glede na število prebivalstva |
Mediji so v zadnjem letu večkrat kritizirali Brazilijo zaradi več razlogov, vključno s kritiko in protesti, povezanimi z svetovnim prvenstvom v nogometu (predvsem zaradi porabe in priprav); volitev, ki jih je zaznamovala smrt enega izmed favoritov in tesna zmaga Dilme Rousseff; in ne nazadnje škandal zaradi korupcije, povezane z velikim naftnim podjetjem. Vse to je pomemben opomnik tega, zakaj verjamemo v 'bottom-up' proces izbire delnic na trgih v razvoju in tudi v aktivno upravljanje; ker tako nismo vezani na primerjalni indeks in imamo več manevrskega prostora. In kljub temu, da investiramo v nepriljubljene delnice, to ne pomeni, da bomo kupili delnico samo za to ker je njena vrednost padla. Če vidimo težave in ne vidimo dolgoročne vrednosti naložbe, bomo iskali drugje. To pomeni, da ne gledamo kratkoročnih nihanj na trgu, ampak se osredotočimo na podjetja, za katera verjamemo, da bodo prosperirala na dolgi rok. Ključno je potrpljenje.
Pozitiven rezultat kratkoročnih šokov na trgu, kot zadnji korupcijski škandal v Brazilije, je da temu po navadi sledijo reforme. V Brazilijo investiramo že več desetletij in smo vedno bili mnenja, da imajo podjetja v državni lasti slabo korporativno upravljanje. Upamo, da bo večja pozornost na korupciji povzročila spremembe upravljanja na korporativnem nivoju ter spodbudila reforme na politični ravni. Spodbudno je tudi to, kako se tožilci trudijo ujeti tiste, ki jih sumijo korupcije - in tudi ukrepajo. Omenili bi, seveda, da Brazilija ni edina država, ki se sooča s korupcijo; korupcija je eden izmed največji problemov, s katerim se soočamo, kot vlagatelji, povsod po svetu - tudi v večini razvitih držav.
Po volitvah: gremo k dejanjem
Po tem, ko je lani tesno zmagala, je predsednica Rousseff predstavila novo gospodarsko ekipo, ki jo vodi finančni minister Joaquim Levy, ki je zadolžen za povrnitev zaupanja vlagateljev; za letos načrtuje primarni presežek v proračunu v višini 1,2 odstotka BDP. Čeprav priznam, da sem bil nekoliko skeptičen, da se bo po volitvah kaj spremenilo, vse kaže na to, da politiki delajo na tem, da bi dosegli boljše fiskalno stanje, vključno z dvigom davka ter umikom subvencij. Menim, da je potrebnih še več rezov v porabi in bolj podjetjem naklonjeno okolje. Po moje, načrti bivšega predsednika Fernando Henrique Cardoso, ki jih je predstavil, ko je bil še predsednik, vključno s privatizacijo državnih podjetij, so dober model za predsednico Rousseff.
Čeprav rezultati ne bodo prišli čez noč, verjamem da bo v približno petih letih investicijska in gospodarska klima v Braziliji boljša, kot je bila v zadnjih letih zaradi več razlogov. Prvič, prebivalstvo Brazilije je mlado in vedno bolj izobraženo. Ta močan in hitro rastoč potrošniški trg ima veliko koristi od novih tehnologij, ključno z mobilnimi tehnologijami. Drugič, zadnji korupcijski škandal bo poskrbel za potrebne reforme. Menim, da bo brazilska vlada razvila bolj učinkovit sistem in izboljšala upravljanje podjetij v državni lasti. Tretjič, Brazilija ima ogromno naravnih bogastev, mineralov in kmetijskih. In zadnje, v Braziliji je ogromno ljudi, ki so sposobni razvijati in rasti ne samo v lokalnem okolju ampak tudi v mednarodnem.
Padec cen nafte: Pozitivno ali negativno za Brazilijo?
Močan padec cen nafte v zadnjih mesecih je obenem pozitiven in negativen za Brazilijo. Medtem, ko nižje cene nafte pomenijo nižji prihodki na račun izvoza energentov, predstavlja energetski sektor le majhen delež brazilskega gospodarstva, le 3 odstotke BDP (podatek iz leta 2012). Brazilsko državno naftno podjetje je moralo celo uvažati nafto po višjih cenah in jo naprej prodajati po nižjih cenah z namenom držanja inflacije na nižji ravni in zaščite domačih 'motoristov'. Z nižjimi cenami nafte pa prodaja z izgubo ne bo več potrebna, kar je pozitivno. Istočasno nižje cene nafte nižajo raziskavo in proizvodnjo nafte iz novih nahajališč.
Nižje cene nafte lahko spodbudijo gospodarstvo številnih držav, ki so neto uvoznice nafte (vključno s Kitajsko in ZDA) in posledično spodbudijo potrošnjo in potencialno povpraševanje po brazilskih izdelkih. Medtem, ko je izvoz predstavljal manj kot 15% BDP v letu 2013, ima Brazilija velik seznam industrijskih in kmetijskih dobrin, po katerih povprašujejo povsod po svetu. To med drugim vključuje tudi sojo, železovo rudo in sladkor. Menim, da v kolikor se gospodarsko stanje v svetu v letu 2016 res popravi, kot pravijo napovedi, bo to spodbudilo cene številnih dobrin, ki jih izvaža Brazilija in tako spodbudilo brazilsko gospodarstvo. Upam, da v kombinaciji z reformami v Braziliji, ki bodo pripeljale tuj kapital.
Ko gledamo trg in razmišljamo, kam bi se usmerili, gledamo predvsem nepriljubljene lokacije. In verjetno najbolj nepriljubljena država v Latinski Ameriki, poleg Argentine in Venezuele, je trenutno Brazilija. Tako si po našem mnenju zasluži bolj podroben pregled, predvsem v sektorjih, ki se osredotočajo na potrošnikih. Gledamo tudi finančnih sektor, ki lahko v prihodnje ponudi številne priložnosti.
Preberite tudi: Mehika - oaza sredi puščave za naftna podjetja?
Za zdaj je potrošniški sektor še vprašljiv. Potrošnja je upadla in se govori, da bi lahko Brazilija zašla v recesijo. Sentiment je slab, delniški trg je šibek, in večina poslovnežev, s katerimi smo se pogovarjali pričakujejo zahtevno leto. Kljub temu bi rad povedal, zakaj bi morali vlagatelji razmisliti o investiranju v Brazilijo. Brazilija ima ogromno gospodarstvo, ki je v prihodnje usojeno na rast, kljub vsem težavam. Prebivalci so bolj 'glasni' in ne pričakujemo, da bo Brazilija ubrala pot Argentine ali Venezuele.
Tako trenutno iščemo naložbene priložnosti, s katerimi bomo povečali svojo izpostavljenost Braziliji, predvsem v močnih podjetjih, ki so bila prej predraga in tudi v tistih podjetjih, ki imajo veliko potenciala, dobro vodstvo in malo dolga.
Tabela: Vzajemci z največjim deležem naložb v Braziliji, ki se tržijo v RS
| Vzajemni sklad | Delež portfelja v Braziliji |
| Amundi Funds Equity Latin America | 54,87% |
| KD Latinska Amerika | 49,49% |
| EEF Equity Latin America LTE - R | ni podatka |
