V času krize so se razšla vrednotenja potenciala delnic zasebnih vlagateljev in skladov. Medtem ko so zasebni vlagatelji prodajali delnice, so jih skladi kupovali.
Praviloma velja, da vlagatelji v sklade in upravljalci skladov zavzemajo podobna stališča glede potenciala posameznih naložbenih segmentov v danem trenutku. Za primerjavo naložbenih vrednotenj zasebnih in portfeljskih vlagateljev (skladov) se pogosto primerja zasebne vlagatelje z upravljalci mešnih skladov. Mešani skladi imajo namreč po naložbeni politiki skladov možnost odločanja in usmeritev večinskega dela portfelja v delnice, obveznice oz. denarna sredstva. Dilema teh upravljalcev nudi dobro vzporednico z dilemo zasebnih vlagateljev pri sestavljanju in vodenju osebnega portfelja - koliko vložiti na delniške, obvezniške in denarne trge.
Zasebni vlagatelji prodajali ameriške delnice, kupovali so jih skladi
Načelno skladnost med dojemanjem tržnega potenciala zasebnih vlagateljev in upravljalcev skladov je pretrgala sedanja kriza. V obdobju zadnjih treh let so namreč vlagatelji v sklade zniževali delež ameriških delnic (ZDA). Na drugi strani so upravljalci mešanih skladov v portfelje skladov dodajali delnice ameriških podjetij. Upravljalci očitno na donose Wall Streeta stavijo bistveno več kot prestrašeni vlagatelji.
Začetek umika zasebnih vlagateljev z Wall Streeta še pred začetkom krize
Zasebni vlagatelji so očitno v zadnjem času vse bolj bolj zadržani do naložb v ameriške delnice. Ob upoštevanju ustvarjenih donosov in zaskrbljenosti glede stanja (ameriškega) trga takšno razpoloženje ne preseneča. Resda so se odlivi iz skladov povečali v času krize, a gre za daljši časovni trend petih let, ki presega časovni okvir krize.
Delnice na Wall Streetu kupovali mešani skladi
V času prodajnega trenda zasebnih vlagateljev, upravljalci mešanih skladov povečujejo svoje pozicije na delniškem trgu ZDA. Vzporedno s trendom krepitve delniških pozicij se v zadnjih treh letih znižuje delež denarnih sredstev in obvezniških naložb mešanih skladov. Kot razlog zniževanja obvezniških naložb upravljalci navajajo pomanjkljivo zaščito obveznic pred inflacijo.
Globalni skladi zvišujejo uteži delnic tudi v negativnem trendu
Morningstarjeva analiza strateške alokacije največjih globalnih skladov, ki primerja izpostavljenost delniškim trgom v marcu 2009 (v času zadnjega dna globalnih delniških trgov) z zadnjimi razpoložljivimi podatki mesečnih sporočil (avgust 2011) pokaže, da so upravljalci globalnih skladov od marca 2009 zviševali delež delniških naložb. Vendar se zviševanje deleža delnic v portfeljih skladov časovno ne ujema z obdobjem največje rasti delniških trgov, saj se je največji porast deleža delnic v portfeljih zgodil po januarju 2010, torej potem, ko se je že zgodila najbolj strma rast delniških trgov. Ob upoštevanju negativnega trenda delnic v 2011, nadaljevanje trenda povečevanja izpostavljenosti delniškim trgom nakazuje na zavestno odločitev za strategijo povečanja delniških pozicij med upravljalci.
tabela 1.
Delež delniških naložb v portfeljih globalnih skladov
| sklad | delež delnic v portfelju sklada Q4 2009 |
delež delnic v portfelju sklada zadnji podatki (avg 2011) |
| American Funds Capital Inc Bldr |
64.3% |
73.5% |
| BlackRock Global Allocation Inv | 58.4% | 68.0% |
| IVA Worldwide | 47.9% | 69.0% |
| Templeton Global Balanced | 46.1% | 63.1% |
| Thornburg Investment Income Builder | 58.3% | 77.0% |
tabela 2.
Delež delniških naložb v portfeljih mešanih skladov
| sklad | delež delnic v portfelju sklada Q4 2009 |
delež delnic v portfelju sklada zadnji podatki (avg 2011) |
| American Funds Inc Fund of Amer | 59.4 | 62.4 |
| Oakmark Equity & Income | 63.3 | 69.4 |
| T. Rowe Price Capital Appreciation | 64.6 | 71.8 |
| Fidelity Puritan | 62.4 | 65.0 |
| Weitz Balanced | 54.8 | 62.7 |
