Le kakšno povezavo imata količina padavin in gibanje svetovnih kapitalskih trgov? Pojdimo lepo po vrsti. Bliža se leto 2013, zato obrišimo prah s kristalne krogle in poglejmo, kaj prinašata bližnja in daljna prihodnost.
Med gledanjem krogle smo naleteli na zanimivo raziskavo, ki so jo naredili pri ameriškem Vanguardu, enem od največjih in najbolj priznanih upraviteljev skladov na svetu, ki upravlja 1300 milijard evrov premoženja. Zaradi diametralnih napovedi ameriških analitikov - eni napovedujejo, da so delnice mrtve, drugi pa pravijo, da ni razloga, da se minula rast med osmimi in desetimi odstotki na leto ne bi nadaljevala tudi v prihodnje - so se pri Vanguardu odločili, da pogledajo, kaj določa donose na kapitalskih trgih v enoletnem in desetletnem obdobju. V raziskavo so zajeli obdobje od leta 1926 dalje, se pravi zadnjih 86 let. In prišli do fascinantnih odkritij.
Kaj določa donose na kapitalskih trgih v enoletnem in desetletnem obdobju?
Prva ugotovitev je bila, da ima večina uveljavljenih kazalnikov, ki naj bi napovedovali prihodnje gibanje svetovnih borz, zelo šibke oziroma praktično nobene povezave z dejanskimi prihodnjimi donosi tudi v daljšem, 10-letnem obdobju. Med temi kazalniki so tudi trenutna gospodarska rast, napovedi prihodnjih dobičkov podjetij, razlika v trenutnih obrestnih merah med obveznicami in delnicami, profitne marže podjetij ter pretekli donosi na borzah. Še najbolje se je odrezal kazalnik P/E, ki meri trenutni večkratnik dobička na delnico, ki ga mora vlagatelj plačati pri nakupu delnice. Kazalnik P/E je pokazal srednje močno obratno povezavo, kar pomeni: nižja kot je vrednost P/E, večja je verjetnost, da bodo v prihodnosti donosi na borzah nadpovprečni. Če to apliciramo na trenutno stanje na borzah, lahko rečemo, da so vrednotenja svetovnih kapitalskih trgov nekoliko pod povprečjem (v Evropi in na Kitajskem celo močno pod povprečjem), kar kaže rahlo optimistično prihodnost.
Manj zadolžene države rasle hitreje
Še zanimivejši je drugi najmočnejši kazalnik, delež državnega dolga v BDP posamezne države. Tukaj daje trenutno stanje zelo negativen signal, saj raziskava potrjuje, da so kapitalski trgi v državah, ki so bile manj zadolžene, rasli hitreje kot v tistih z velikim dolgom. V zlati sredini je kazalnik trenutne in pretekle dividendne donosnosti delnic, ki kaže precej šibkejšo povezavo kot na primer kazalnik P/E, a po drugi strani potrjuje pomembnost izbire pravih dividendnih šampionov.
Za konec se vrnimo k dežju. Raziskava je pokazala, da količina dežja bolje razlaga prihodnje donose na borzah kot trenutna gospodarska rast, bolje celo kot napovedi gospodarske rasti, okoli katere se vrti trenutna svetovna
