Verjamemo, da ostajajo delnice še naprej privlačen naložbeni razred, predvsem zaradi ultra ekspanzivne denarne politike mednarodnih centralnih bank. Vrednotenja na delniškem trgu niso pretirana in razpoloženje med vlagatelji ni evforično, kar govori v korist nadaljnje rasti tečajev.
Zadnje objavljeni podatki za BDP v zadnjem četrtletju 2012 nakazujejo padec konjunkture v večini držav evrskega območja, ki je večji od pričakovanega. Korelacija med potekom vodilnih ekonomskih kazalnikov in relativnega razvoja tečajev v industrijski panogi v je v primerjavi z defenzivnim sektorjem zelo visoka. Julija 2012 je nakupni menedžerski indeks predelovalne panoge v evrskem območju dosegel svoje zadnje ciklično dno, hkrati pa so borzni tečaji industrijskega sektorja začeli prehitevati tiste v defenzivnem sektorju. To prehitevanje je ob koncu leta doživelo rahel padec in od takrat se je defenzivni sektor bolje razvijal. Vzrok za tovrsten razvoj je lahko v šibkih
konjunkturnih podatkih za zadnje četrtletje minulega leta ter zadržano poročanje o dobičkih v Evropi. Trend počasnega izboljšanja konjunkture (tako globalno kot tudi v Evropi) pa vendarle obstaja. Negativni trend pri oceni dobičkov industrijskega sektorja naj bi se tekom leta stabiliziral. Pri tem vodi kemična panoga s svojim stabilnim pozitivnim
trendom dobičkov. Pri defenzivnih sektorjih, kot sta telekomunikacije in potrošnja, pa možnosti kakšne večje rasti ne pričakujemo.
Indeksi Wall Streeta se približujejo rekordnim ravnem iz leta 2007
Ameriške delnice so medtem vmesne padce že nadoknadile, indeksi pa se bližajo rekordnim ravnem iz leta 2007 (pred dolžniško krizo in padcem banke Lehman Brothers). Tudi zaradi navedenega ostajamo do ameriških delnic nevtralni, saj tečaji sami že vsebujejo mnoge pozitivne faktorje. Visoka rast indeksa Nikkei smiselno potrjuje tamkajšnje manjše pozicioniranje (pri čemer se je smiselno zavarovati pred valutnim tveganjem). V evrskem območju se bodo verjetno razlike v rasti med posameznimi državami še nadaljevale. Že več četrtletij kažejo konjunkturni podatki šibko rast v južnoevropskih državah, medtem, ko se predvsem v Nemčiji kontinuirano nadaljuje gospodarska rast (izjema je le zadnje četrtletje 2012). Pričakujemo, da se bo ta vzorec nadaljeval. Hitro rastoče države pridobivajo zaradi nadpovprečnih stopenj rasti. Nekatere borze imajo tudi še potencial povečanja rasti, kot na primer Kitajska, ki je v letošnjem letu pokazala relativno moč. Začetek delovanja nove vlade v tem mesecu bi lahko pozitivno vplival na dogajanja.
