Konjunkturni podatki evrskega prostora so presenetljivo postregli z rahlim poslabšanjem poslovne klime. Kljub temu pa teh podatkov ni za precenjevati. Podatki o nakupnem menedžerskem indeksu za evrski prostor je le manjši pokazatelj v splošno počasi okrevajočem trendu in niso pravi pokazatelj najnovejšega izboljšanja.
Relativno hitro izboljšanje komponent, ki so naravnane v prihodnost (naročila, izvoz, razmerje med naročili in stanjem zalog), z indeksom za predelovalno industrijo potrjujejo naše ocene. Stabilizacija konjunkture že v prvem četrtletju je še vedno mogoča, saj je šibkost četrtega četrtletja zelo verjetno presegla “pravi” tempo recesije.
Bernanke zagovarjal nakup obveznic s strani FED za stimulacijo gospodarstva
V ZDA je predsednik centralne banke (FED) Ben Bernanke pred bančnim odborom kongresa zagovarjal politiko ničelne obrestne mere in nakup obveznic s strani FED za stimulacijo gospodarstva. Prednosti ekspanzivne denarne politike naj bi bile za zagon gospodarstva občutno večje kot slabosti. Po navedbah v protokolu odbora FOMC sveta centralne banke so se na zadnjem zasedanju pojavili dvomi članov, ali naj se nakup vrednostnih papirjev zaključi, oziroma v tem letu njihov obseg zmanjša. Njihovo novo razmišljanje je pomembno, kot tudi možnost, ali naj bi obseg nakupov variiral od seje do seje, kar bi impliciralo nadaljnjo povečanje še naprej izredno nizkega razmerja med donosnostjo/ volatilnostjo. Iz tega je razvidno, da bodo objave FED letos pomembni za gibanje trgov. Povzetek: še vedno računamo, da se bo program QE3 nadaljeval do konca leta, vendar pa bi lahko bila hitrost nakupov v drugi polovici leta postopno zmanjšana, da bi s tem omogočila bolj gladek prehod. Proces normalizacije na kreditnih trgih (ki reagira izredno občutljivo na sistemska tveganja) je v teku in bi se lahko nadaljeval tudi v letu 2013. Zaradi navedenega ostajamo pri obveznicah “poduteženi”, saj računamo, da bo donosnost v centralnih državah še rastla. Obveznice podjetij in obveznice hitro rastočih držav ostajajo še naprej pomemben dodatek v portfelju
Pregled valutnega trga
Ameriški dolar
Prekinjena politična partija v Italiji ponovno bremeni evrops ke finančne trge. Zaenkrat bi bilo prezgodaj govoriti o izrazi ti globalni nepripravljenosti na tveganja. Evro je bil seveda ponovno pod manjšim udarom. Na to je vplival predvsem Ben Bernanke in izboljšani ameriški konjunkturni podatki. Bernanke je poudaril, da korist zaradi programa nakupa vrednostnih papirjev zaenkrat presega možne stroške. Čeprav so nadaljnje izgube tečajev pri evru možne, pa ne predvidevamo spremembe trenda pri tečaju EUR/USD. Četudi italijanske stranke ne bodo v stanju kreirati vlado, bodo po drugi strani Montijeve implementirane reforme lahko srednjeročno in dolgoročno še nekaj časa vplivale na rast.
Japonski jen
Nominacija Kurode za novega guvernerja Japonske centralne banke sicer ni bilo presenečenje, vendar pa se je konec prejšnjega leta s tem sklenil nakazan krog ekstremnega denarno političnega sproščanja. Pričakujemo nadaljevanje slabitve jena.
Nafta
Glede cene nafte je potrebno omeniti, da je trg gledano globalno, dobro preskrbljen. Mednarodne zaloge so velike, posebno v ZDA, kjer so dosegle najvišjo raven od julija 2012. Kljub temu pa je cena nafte že od začetka leta bolj trdna kot je bilo pričakovati. Na to vpliva geopolitična napetost na Bližnjem vzhodu in naraščanje povpraševanja po nafti iz Kitajske. Glede na zadnji razvoj dogodkov dvigamo našo napoved za severnomorsko nafto brent po prvem četrtletju 2013 na 115 dolarjev za sodček (prejšnja napoved 110 dolarjev). Zaradi dobrega splošnega stanja pa v nadaljnjem poteku leta predvidevamo nižje cene in pričakujemo v prihajajočem četrtletju še naprej povprečno ceno v višini 110 dolarjev za sodček.
Zlato
Medtem, ko sta zlato in srebro od začetka leta izgubila približno 5 odstotkov, je platina pridobila 5 odstotkov, paladij pa celo 14 odstotkov. Na ceno zlata vpliva diskusija o koncu ekstremne ekspanzivne denarne politike ameriške centralne banke. Po drugi strani pa zlato izgublja na privlačnosti kot varnem pristanu, potem, ko so se trgi obveznic sredozemskih evropskih držav občutno sprostili. Trg zlata je zabeležil zadnje večje prilive v avgustu 2011. Zaenkrat pričakujemo nadaljevanje trenda do razpona 1530-1540 dolarjev na unčo zlata, pri srebru pa do 26,60 dolarjev na unčo, kar označuje mejo centralne podpore.
