Skladi, ki investirajo v delnice podjetij iz sektorja zdravstva, že nekaj let beležijo zavidljive donose, zato smo se odločili, da pregledamo kaj vpliva na njihovo poslovanje, kakšni so bili njihovi donosi in kakšne so napovedi za panogo v prihodnje.
Dolgoročni demografski trendi v razvitih državah in državah v razvoju, kot sta staranje prebivalstva in povečanje ljudi s kroničnimi bolezni, spodbujata povpraševanje po zdravstvenih storitvah. Če upoštevamo, da se bo delež starejših v naslednjih pol stoletja potrojil, kar skupaj s sedečim življenjskim slogom, spremembami prehrane in posledično naraščajočo stopnjo debelosti ter izboljšano diagnostiko vpliva na vedno večjo raširjenost kroničnih bolezni, ki so vzrok za 63 odstotkov vseh smrti, bosta to glavna gonilca povpraševanja po zdravstvenih storitvah tudi v prihodnje.
Na povpraševanje po zdravstvenih storitvah vpliva tudi višanje razpoložljivih dohodkov in število zdravstveno zavarovanih v državah v razvoju. Izboljšanje dostopa do zdravstvenega varstva je glavni cilj vlad na svetu in osrednji del reformnih prizadevanj v mnogih državah.
Zdravstvena reforma, sprejeta v ZDA pred petimi leti, ki je omogočila dodatno zavarovanje 15 milijona ljudi, je že pozitivno vpliva na donose farmacevtskih podjetij v Ameriki. Kljub temu 10% celotne populacije, 30 milijona ljudi še vedno nima urejenega zdravstvenega zavarovanja.
Na cene delnic nekaterih podjetij je vplivala tudi konsolidacija v panogi. Vlade in zdravstvene zavarovalnice strmijo k znižanju stroškov zdravstvenih storitev in cen zdravil, zato so podjetja prisiljena v združevanje in prevzeme, če želijo ohraniti rast prihodkov/dobičkov. Tako je v letu 2014 bilo teh prevzemov za 392 milijard dolarjev, po nedavno napovedanem prevzemu družbe Allergan s strani Pfizerja za več kot 150 milijard dolarjev, pa je skupna vrednost prevzemov v 2015 že čez 600 milijard dolarjev.
Kakšni so bili donosi v sektorju zdravstva v preteklih letih?
Opomba: podatki so na 30.10.2015, indeks v USD
Vir: MSCI.com; https://www.msci.com/resources/factsheets/index_fact_sheet/msci-world-health-care-index-usd-gross.pdf
Indeks MSCI World Health Care, ki ga večina skladov tega sektorja uporablja kot primerjalni index in je sestavljen iz 124 podjetij iz 23 razvitih trgov, je v preteklih 5 letnih rasel po povprečnih letnih stopnjah 17,95%, medtem ko je indeks MSCI World, ki zajema 1642 podjetij iz 23 razvitih trgov, rasel po povprečnih letnih stopnjah 9,76%. V 3 letnem obdobju je MSCI World Health Care indeks dosegel 20,48% povpreče letne stopnje rasti, medtem, ko je MSCI World indeks rasel po 12,24% povprečnih letnih stopnjah. Če pogledamo obdobje zadnjega leta je indeks HealtCare zabeležil 6,78% rast, medtem ko je bila rast indeksa World 2,33%.
Iz primerjave obeh indeksov v 5 letnem in 3 letnem in 1 letnem obdobju je razvidno, da so podjetja v panogi zdravstva v povprečju dosegala višje rasti kot podjetja ostalih panog.
Kako so poslovali skladi sektorja zdravstva?
Opomba: Tečajnica skladov je na dan 25.11.2015, CAGR = povprečna stopnja letnih donosov
Vir: Tejčajnica Vzajemci.com, lastni preračun
Skladi, ki nalagajo sredstva v panogi zdravstva, so v letošnjem letu v povprečju dosegli 13,85% rast, v obdobju zadnjega leta pa 15,22% rast. V 3 letnem obdobju so skladi v povprečju dosegli 79,93% donos in tako zabeležili povprečno letno stopnjo donosa 21,55%, ki je nekoliko boljša od 5 letne povprečne letne stopnje donosa, ki je 16,36%. Skladi so v v obdobju petih let najnižje stopnje donosa dosegli v letu 2011, vendar so kljub temu v povprečju poslovali pozitivno. Varčevalci, ki so se odločili za daljšo časovno naložbo v skladih sektorja zdravstva, so v povprečju zadnjih 5 letih doseglih 115,39% donos.
V 3 in 5 letnem obdobju so s povprečnimi stopnjami rasti najbolj izstopali skladi Infond Life, EEF Equity Pharma LTE – R in RCM HealthCare, medtem ko so v letošnjem letu do 25.11. in v obdobju enega leta najvišje donose dosegli skladi EEF Equity Pharma LTE – R, Triglav Zdravje in farmacija in RCM Health Care.
Katerim podjetjem upravljalci skladov najbolj zaupajo?
Pripravili smo seznam podjetij, ki se največkrat pojavijo na seznamu Top 10 naložb skladov sektorja zdravstva in pregledali, kakšne donose so dosegle v letošnjem letu in v obdobju enega leta.
Po donosu prav gotovo najbolj izstopa delnica podjetja podjetja Allergan, ki je bila zanimiva za investitorje zaradi prevzema s strani Pfizerja.
Kazalnik P/E (price/earnings), ki nam pove koliko evrov/dolarjev so pripravljeni vlagatelji plačati za evro/dolar dobička družbe, je za delnice primerjalnega indeksa MSCI World 18,99, medtem ko je kazalnik indeksa MSCI World Health Care 25,93. Po besedah analitikov višja vrednost kazalnika P/E za panogo zdravstva še ni razlog za strah, da bi bila podjetja precenjena, daje pa signale, da bo donosnost panoge v prihodnje verjetno nižja.
Mogoče se pri pregledu donosov delnic posameznih podjetij postavlja vprašanje, kako se lahko donosi med skladi razlikujejo, če večina skladov nalaga v delnice istih podjetij. Top 10 naložb, ki jih razkrivajo skladi predstavlja približno od 30% do 40% celotnih naložb skladov. Donosnost sklada je odvisna tudi od naložb, ki predstavljajo manjši delež vloženih sredstev, vendar upravičujejo večja tveganja, ki jih prevzemajo upravljalci v želji, da izboljšajo donos svojega sklada.
Opomba: Tečaji podjetij so na dan 25.11.2015
Vir: Prospekti posameznih skladov, Bloomberg.com, ljse.si
Kakše so napovedi za prihodnost?
Po napovedih slovenskih analitikov in upravljalcev premoženja, bodo dejavniki, ki so v preteklosti vplivali na nadpovprečne donose skladov sektorja zdravstva tudi v prihodnje glavni motor rasti, ki tako kljub visokom donosom v preteklosti ostajajo dobra investicijska izbira tudi v prihodnje.
