Potem, ko so se tečaji delnic od začetka leta gibali v območju, kjer so zaključili lansko leto, pa so se od teh vrednosti odlepili v drugi polovici maja. Tako so nekateri delniški indeksi (kot so ameriški S&P 500, nemški DAX) dosegli najvišje vrednosti v zgodovini.
Še vedno pa mnogo delniških indeksov precej loči do rekordnih vrednosti (merjeno v evrih). Med te spadajo delniški indeksi večine trgov v razvoju in generalno gledano evropske delnice.
Eden izmed razlogov za delniško rast v ZDA gre pripisati tudi krepitvi zaposlovanja. Kljub temu, da je bila gospodarska rast v ZDA v prvem letošnjem četrtletju negativna (glede na isto lansko četrtletje se je BDP zmanjšal za odstotek), pa se tamkajšnji trg dela še naprej krepi. Tako je bilo v ZDA konec minulega meseca praktično že enako število zaposlenih (138,3 milijona), kot jih je bilo na vrhuncu leta 2007, kar je za ameriško gospodarstvo lepa popotnica. Tudi razmere v evropskem gospodarstvu se izboljšujejo. Poleg tega ima zaradi nizke inflacije precej manevrskega prostora še naprej tudi Evropska centralna banka. Zato smo v portfeljih nekoliko zmanjšali izpostavljenost do delnic iz ZDA in povečali izpostavljenost do evropskih delnic.
Tudi na trgu evropskih obveznic se stvari izboljšujejo. Tako je v Evropi opazen trend zmanjševanja premij za tveganje pri državnih obveznicah. Donosnosti do dospetja španskih in italijanskih državnih obveznic so tako dosegle zgodovinsko nizke ravni, še vedno pa ostaja še prostora za znižanje premij za tveganje v primerjavi z nemškimi državnimi obveznicami. To je tudi razlog, da smo povečali izpostavljenost portfeljev do španskih in italijanskih državnih obveznic.
Še naprej smo naklonjenim delniškim naložbam (»preuteženo«). Poleg tega, da donosnosti najbolj varnih državnih obveznic niso privlačne, bodo trgi zaradi nizke inflacije v razvitih državah lahko še naprej imeli podporo centralnih bank. Zaradi nizkih donosnosti tudi najbolj varne obveznice nudijo le malo potenciala (trenutna donosnost 10-letnih nemških državnih obveznic je pod 1,4 odstotka) za nadaljnjo rast, zato ohranjamo status »poduteženo«.
