“Vlagateljem priporočamo, da vlagajo v mednarodna kvalitetna podjetja takrat, ko je cena poštena. Ta trenutek še traja, zato ostaja naše priporočilo nespremenjeno. Ker pa je poštena vrednost vedno le ocena, ni priporočljiva takojšnja prodaja v primeru rahlega prevrednotenja in nato čakanja v upanju na nižje tečaje. V preteklosti se je namreč že dogajalo, da je že precej težko kupiti dober poslovni model za primerno ceno. Je pa skoraj nemogoče, tak model zopet prodati in ponovno vstopiti pri 10 o
Japonska živi
Od začetka leta je bil japonski delniški trg eden izmed najbolj donosnih, čemur je sledila tudi velika korekcija. Menimo, da po 80 odstotnem dvigu japonskega delniškega indeksa Nikkei, naknadni 20 odstotni padec ni bistven. Dolgoročno se postavlja vprašanje, ali lahko japonska podjetja tudi v prihodnje dosegajo tako privlačne donose glede na vloženi kapital. Šibkost jena govori vsekakor v podporo izvozu. Japonska je od sredine februarja sestavni del sredstev portfeljev v upravljanju, vendar pa po našem mnenju povečanja omenjene naložbe na dvomestno številko v odstotkih ni pričakovati.
Primerne so defenzivne kvalitetna delnice
Pustimo veliko uganko glede Japonske ob strani in se osredotočimo na zanimiv segment mednarodnih kvalitetnih delnic. Predvsem te so bile v zadnjih mesecih v središču pozornosti tistih vlagateljev, ki so iskali donose. Kdor v zadnjih letih v portfeljih ni imel delnic in se v aktualnem okolju brez pravih alternativ odloča za prve korake na borznem parketu, bo dajal prednost mednarodnim koncernom z defenzivnimi in stabilnimi poslovnimi modeli ter privlačnimi dividendnimi donosi. Zaradi tega je ta segment postal v zadnjih mesecih rahlo precenjen. Vlagatelji morajo upoštevati, da ta podjetja kotirajo s popustom glede na pošteno ceno le v kriznih časih (nazadnje 2008/2009), trenutno pa se vrednotenja še nahajajo v razumnem območju. Vlagateljem priporočamo, da vlagajo v mednarodna kvalitetna podjetja takrat, ko je cena poštena. Ta trenutek še traja, zato ostaja naše priporočilo nespremenjeno. Ker pa je poštena vrednost vedno le ocena, ni priporočljiva takojšnja prodaja v primeru rahlega prevrednotenja in nato čakanja v upanju na nižje tečaje.
V preteklosti se je namreč že dogajalo, da je že precej težko kupiti dober poslovni model za primerno ceno. Je pa skoraj nemogoče, tak model zopet prodati in ponovno vstopiti pri 10 odstotkov nižji ceni. “Keep calm and carry on*” ni veljalo le v vojnih časih za Anglijo, ampak je tudi dobro borzno geslo.
*“Ostani miren in nadaljuj” glej: http://en.wikipedia.org/wiki/Keep_Calm_ and_Carry_On
Nizke stopnje zadolženosti v Aziji
Azijski trgi so bili v obdobju zadnje korekcije še posebej pod pritiskom, večinoma zaradi strahu pred slabitvijo kitajskega gospodarstva. Kljub temu ostajamo naklonjeni azijskemu delniškemu trgu. Te države nimajo enakih težav, kot na primer ZDA, Evropa ali Japonska. Nizka stopnja zadolženosti, velik potencial rasti in nizke stopnje zadolženosti držav so plodna tla za podjetniško aktivnost.
Defenzivna usmeritev na obvezniškem delu
Kljub povečanemu deležu delnic je naša naložbena strategija naravnana precej defenzivno. Za fizične osebe je morda priporočljivo, da naložbe v visokodonosne obveznice in obveznice držav trgov v razvoju udejanjijo preko ETF ali vzajemnih skladov, ki so manj tvegana alternativa obvezniški naložbi v enega samega izdajatelja (manjše tveganje izpada vračila posameznega izdajatelja obveznice).
Dodatno ohranjamo nizko ročnost obvezniškega dela portfelja. V kolikor bo prišlo do porasta obrestnih mer, cene kratkotočnih obveznic ne bodo bistveno trpele. Spremembo dogajanja na obvezniškem trgu lahko spremljamo od maja naprej. Donosnosti nemških 10 letnih obveznic so se povečale iz 1,2 na 1,6 odstotka, ameriške pa iz 1,6 odstotka na 2,2 odstotka.
Kljub temu, da je bilo zadnjih dveh letih v naložbeni srenji mogoče zaznati veliko navdušenja za obveznice trgov v razvoju, pa z obsegom naložb v ta segment nismo nikoli pretiravali (ne več kot deset odstotkov obvezniških naložb, kljub temu da ta segment še naprej ocenjujemo pozitivno). Pri naložbah v trge razvoju je vedno potrebna dvojna previdnost, saj je likvidnost nižja v primerjavi z razvitimi trgi, v primerih stresa pa vlagatelji najprej odprodajo ravno te naložbe, kar vodi do večje volatilnosti. Nekaj podobnega se je zgodilo v maju/juniju, ko so obveznice trgov v razvoju zabeležile dvomestne stopnje padca vrednosti.
Tuje valute so nepogrešljive
Pri portfeljih v upravljanju se zaradi naše mednarodne naravnanosti avtomatsko nahaja tudi več tujih valut. Zaradi tega smo pri povečanju deleža delnic v februarju nakupe zavarovali proti valutnim tveganjim (jen). Ta korak se je izkazal za pravilnega. Sicer menimo, da je pri mednarodnih kvalitetnih delnicah dolgoročno pomembnejše samo podjetje, kot pa bilančna valuta ali pa valuta, v kateri kotira na borzi. Kljub temu pa niso priporočljiva ekstremna pozicioniranja izven domače valute, sicer tveganja s tujimi valutami v posameznih letih lahko premočno vplivajo na portfelj.
V prednosti fizično zlato
Padec cene zlata se je na začetku četrtletja nadaljeval, potem se je cena stabilizirala. Še vedno dajemo prednost delnicam, je pa za posameznike še naprej priporočljivo del svojega premoženja ohranjati v zlatu. Priporočamo, da svoje naložbe naravna na fizično zlato, saj vsebuje poslovni model rudarskih podjetij tudi tveganja, ki niso vezana samo na gibanje cen zlata. Ne glede na pomisleke, pa ne moremo zanikati, da rudarske delnice po dramatičnem padcu ponujajo tudi svoje priložnosti.
Preberite tudi:
Uporabne finance: 10 najbolj priljubljenih člankov
Velik potencial delnic trgov v razvoju
5 najbolj priljubljenih delnic milijarderjev
Čas za kitajske delnice?
Vlagatelji niso več naklonjeni varnim obvezniškim naložbam
Hasenstab stavi na dolg razvijajočih se držav
