Najprej je potrebno definirati, kaj so to majhna podjetja, tako imenovani small-capi, oziroma kateri borzni indeksi predstavljajo ta segment trga.
Prav gotovo najbolj znan borzni indeks Russell 2000, v katerem je zastopanih 2.000 najmanjših družb iz indeksa Russell 3000, ki ga sestavlja 3.000 največjih ameriških podjetij. Tržna kapitalizacija teh 2.000 podjetij je okoli 12-krat nižja od tisočih največjih podjetij, njihovo povprečje (mediana) pa znaša okoli 500 milijonov dolarjev.
Sam Stovall, glavni investicijski strateg Standard & Poorsa, je primerjal korelacije med indeksoma S&P 500 in Russell 2000. V zadnjih 30 letih je bila njuna korelacija najvišja decembra 1987, in sicer 94 odstotna, kasneje je do februarja 2002 padla na 52 odstotkov, danes pa se spet giblje okoli rekordno visokih 94 odstotkov. Padanje omenjene korelacije je bilo v preteklosti vedno povezano z nižjimi donosnostmi majhnih podjetij. Če upoštevamo statistični princip vrnitve k povprečnim vrednostnim, bi pričakovali, da bodo delnice majhnih podjetij od tukaj naprej zaostajale za velikimi podjetji. To bi bilo tudi v skladu z življenjskim ciklom rastočih bikovskih trgov, kjer donosnosti majhnih podjetij posebej v prvem letu dramatično prehitevajo velike brate, v tretjem letu pa se situacija ponavadi obrne.
Primerjava gibanja indeksov Russell 2000 in S&P 500
Od dna v marcu 2009 je tako Russell 2000 pridelal 83 odstotno celotno donosnost, indeks največjih 500 podjetij S&P 500 pa 18 odstotnih točk nižjega. Letošnji zaostanek velikih je zaenkrat slabih šest odstotnih točk. Ob korelaciji in donosnosti moramo omeniti še eno ključno razliko v prid velikim družbam, to so fundamentalna vrednotenja. Za indeks majhnih podjetij Russell 2000 namreč na trgu plačate 43-kratnik dobička ob 1,3 odstotni dividendni donosnosti, za njegovega velikega brata Russell 3000 pa samo 17-kratnik dobička ob 1,9 odstotni dividendni donosnosti. Razlika je očitna in kot vedno bo zanimivo videti, če jo bodo razni arbitražni trgovci sčasoma izničili.
