Medtem ko je odpornost ameriških bank proti finančnim šokom večja kot pred finančno krizo, Evropska centralna banka s programom LTRO uspešno znižuje stroške zadolževanja prizadetih držav, a žal ob nezadostnem kreditiranju podjetij.
Finančna kriza je v bančni sistem prinesla veliko nezaupanja. Banke so pod vplivom izkušenj, povezanih s prelivanjem dolžniških težav prezadolženih držav na finančni sektor, in rasti deleža slabih posojil v svojih bilancah postale zelo previdne. Vse bolj se je zaostrovala težava nezadostne likvidnosti v sektorju.
Omejeni učinki začetnih ukrepov ECB
Nevzdržne razmere so vsaj začasno ublažile rešitve Evropske centralne banke (ECB). V zadnjega pol leta je ECB sprejela več nestandardnih začasnih ukrepov, ki pa niso bili enako uspešni. Prvi je bila usklajena akcija svetovnih centralnih bank jeseni 2011 – poleg evropske so sodelovale še ameriška, angleška, japonska in švicarska –, ki je uvedla možnost neomejenega bančnega dolarskega financiranja. ECB je nato simptome poskušala zdraviti z vnovično uvedbo operacij dolgoročnega refinanciranja (prva je bila izvedena oktobra 2011 z zapadlostjo 12 mesecev, druga decembra 2011 z zapadlostjo 13 mesecev). Omenjeni akciji sta prinesli le kratkoročne rezultate. Napetosti je nato ECB poskušala omiliti z znižanjem temeljne obrestne mere za 25 osnovnih točk na raven enega odstotka ter z znižanjem stopnje obveznih rezerv poslovnih bank z dveh odstotkov na odstotek.
Program LTRO znižuje stroške zadolževanja prizadetih držav
Odločilna akcija, ki je sprožila največji odziv, je LTRO (long term refinancing operations) decembra 2011 in februarja 2012, ki je bankam omogočil možnost triletnega financiranja po ceni enega odstotka. Evropske poslovne banke so si v okviru prvega kroga dolgoročnega financiranja pri ECB decembra 2011 izposodile skupno 489 milijard evrov, v okviru drugega kroga pa skupno 529,5 milijarde evrov. V drugem krogu se je število sodelujočih bank skoraj podvojilo (Tabela 1). Povečanje udeležbe lahko razlagamo tako s sprostitvijo pogojev instrumentov zavarovanja kot tudi z dejstvom, da so banke v tem prepoznale možnost zaslužka. Poceni pridobljen denar banke tako vložijo v obveznice z višjimi obrestnimi merami, kar zniža tudi stroške novega zadolževanja držav dolžnic. Program LTRO tako ni vplival na povečanje kreditiranja realnega sektorja, večina sredstev je bila vložena v obveznice evropskih močno zadolženih držav. Učinek LTRO v zadnjih tednih popušča, kar se kaže v upadu tečajev bančnih delnic in državnih obveznic.
Delni odpis grškega dolga za evropske banke ni bil usoden, odpis španskega bolj problematičen
V ospredju so predvsem španske obveznice, donosnost desetletnih je tik pod mejo šestih odstotkov, Španija pa je zelo blizu ravni, pri kateri so Grčija, Portugalska in Irska zaprosile za denarno pomoč. Večanje zahtevanega donosa in pribitka na primerljivo nemško obveznico kaže na poslabšanje temeljnih makroekonomskih dejavnikov države. Španija postaja vse bolj vroča tema, konca težav na evrskem območju še ni videti, kljub mnenju predsednika ECB Maria Draghija, izraženem marca, da je najhujše že za nami. Španske banke so marca povečale neto dolg do ECB na 228 milijard evrov. V zadnjih treh mesecih so samo za nakupe španskih državnih obveznic namenile 68 milijard evrov ali z drugimi besedami, Španija je tako porabila 47 odstotkov sprejetega programa financiranja državnega proračuna za tekoče leto v samo treh mesecih. Delni odpis grškega dolga za evropske banke ni bil usoden, saj so večinoma že prej oblikovale visoke rezervacije, morebiten odpis španskega dolga bi najverjetneje pustil večje posledice.
Odpornost ameriških bank proti finančnim šokom večja kot pred finančno krizo
Program LTRO in drugi nestandardni ukrepi ECB povečujejo vtis, da so evropske banke vse bolj odvisne od sredstev ECB, ti za grške banke postajajo edini vir likvidnosti. Začenja se sezona objav četrtletnih rezultatov za poslovno leto 2012. Ameriške banke, ki so o prihodkih že poročale, Wells Fargo, JPMorgan Chase in Citigroup, so pozitivno presenetile. Februarja je 15 izmed 19 največjih ameriških bank uspešno opravilo stresne teste. Po izračunih ameriške centralne banke bi te tudi po zelo pesimističnem scenariju, ki je predvideval na primer osemodstotni upad BDP v ZDA, ohranile več kot pet odstotkov najkakovostnejšega temeljnega kapitala. Izsledki testov kažejo, da je odpornost ameriških bank proti finančnim šokom večja kot pred finančno krizo, kar jih dela za vlagatelje privlačnejše od evropskih.
Tabela: Velikost programa dolgoročnega financiranja pri ECB - LTRO (long term refinancing operations)
| Datum | Velikost (v mrd evrov) | Število sodelujočih bank |
| dec. 11 | 489 | 492 |
| feb. 12 | 529,5 | 800 |
